伴隨原油價格下引致的全球通縮效應,和中國需求下滑的疊加,大宗工業(yè)金屬普遍出現(xiàn)大幅下跌態(tài)勢;礦業(yè)企業(yè)從利潤縮水轉為資產負債表惡化的負循環(huán);這在客觀上加速了行業(yè)出清的速度,也成就了國內過剩產能出清的倒逼式改革。我們認為,在人民幣匯率波動不會導致流動性風險的前提下,寬松的貨幣環(huán)境和低經濟增速成為“新常態(tài)”的中國宏觀標簽,同時也為經濟結構調整打開一定空間。在這一背景下,行業(yè)的發(fā)展方向依然以新興產業(yè)的為主導。2016年,我們認為有色金屬及新材料行業(yè)的投資機會主要來自于三個方向:1)具備較強確定性的鋰電新能源產業(yè)鏈;2)代表產業(yè)結構調整升級的金屬新材料加工;就選股策略而言,我們傾向于選擇具備較大理論成長空間,業(yè)績拐點確定性較強的品種;3)“供給側改革”推動工業(yè)金屬供求層面新的邊際改善,由此帶來的階段性的投資機會。

鋰電新能源產業(yè)鏈成長確定性強,鋰資源企業(yè)盡享景氣提升。伴隨電池技術的不斷升級帶來的成本下滑;以及國內政策的大力扶持,新能源汽車產量爆發(fā)對整個產業(yè)鏈的需求拉動開始向上游資源傳導,導致碳酸鋰價格呈現(xiàn)加速上行的態(tài)勢。我們判斷,基于資源端穩(wěn)固的寡頭壟斷格局,行業(yè)供給缺口的維持將保持原料價格延續(xù)上漲趨勢;從而使得資源類企業(yè)盈利能力的迅速提升,成為整個產業(yè)鏈業(yè)績彈性最大的環(huán)節(jié)。重點推薦鋰資源行業(yè)龍頭:天齊鋰業(yè)。同時建議關注具備鋰礦資源和鋰電設備的新能源標的,ST融捷。

新材料引領金屬加工產業(yè)升級方向,選股兼顧業(yè)績趨勢和成長空間。國內有色金屬行業(yè)十三五期間,在新材料、新能源和高端材料應用領域的技術突破逐漸成為高層和企業(yè)的共識。但作為基礎材料,技術工藝的累積到規(guī)模產業(yè)化的實現(xiàn)往往需要較長時間,我們傾向于兼顧成長空間和業(yè)績趨勢兩個維度:建議關注A股3D打印龍頭企業(yè),銀邦股份;以及鎂合金全產業(yè)鏈標的,云海金屬。同時,關注石墨烯行業(yè)的主題投資機會。

“供給側改革”有望帶來工業(yè)金屬供給面的邊際改善。大宗工業(yè)金屬的大幅下跌客觀上加快了市場的出清速度,也在倒逼國內政府放棄對過剩產能的保護政策。“供給側改革”的提法已經為產能出清提供了導向性指令,在本質上已經為行業(yè)基本面的邊際改善提供了基礎條件。在行業(yè)加速出清階段,股價對金屬價格下跌的敏感性已經鈍化,市場實則在觀望需求見底的信號。在金融體系不出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的條件下,配合國內財政和汽車產業(yè)政策對需求的支撐,我們判斷,行業(yè)中周期的見底信號可能出現(xiàn)在明年二季度,有望帶來階段性的投資機會,從投資方向的選擇來看,我們依然傾向于供給端收縮相對充分的鋅行業(yè),和底部彈性較大的鋁行業(yè)。